今年以来，南极电商骤然一骑绝尘，截止2020年5月末，其股价已大涨72.78%。
近日，又有媒体公开质疑南极电商涉嫌财务舞弊。对此，南极电商在投资者互动交易平台回复称，刊文不实。
南极电商的贴牌生意，按公司的说法叫做品牌运营，与传统只授权生产端纷歧样，南极电商的玩法更加高端一些，走的是产销双授权的路数，公司只必要给生产端挑供吊牌和吊牌有关的辅料，也就是说公司采用的是不必本身生产，也不必本身出售的经营模式。
“清淡吾们分析公司造伪，除了从财务报外、商业模式与走业竞争格局起程，还会从造伪动机起程进走推理”，上述人士称。
“这公司的供答链管理近乎完善。”上述电商从业人员通知
。
如此望来，南极电商已然成了品牌运营与供答链管理的无冕之王。
截止2020年一季度，汇增富成长焦点持股数目已高达6000多万股，占基金净值比高达9.75%，距离公募基金规定的10%红线仅一步之遥；社保系组相符累计持仓超过1.7亿股，相符计占总股本比例高达7%。
自夸的南极电商甚至在去年已经规划好要用相通的模式进军幼家电、洗衣机等周围。今年5月的投资者交流会上，对于公司如何切入这些跨界周围，南极电商方面以洗衣机为例称，相较于竞品他们在价格和品质上都有上风，竞品的供答链效果是比他们矮的。
汇增富成长焦点的基金经理雷鸣自2014年3月最先管理该基金。在此之前，该基金由明星基金经理齐东超管理，后齐东超奔私巨杉资本，而雷鸣曾为齐东超的基金经理助理。
除此之外，不论是公司的起伏资产照样非起伏资产，都未展现隐微变态。同时，南极电商从未发走过公司债券，16年后未有定增走为，欠债端也仅仅只有1亿的短期借款。
而南极电商曾多次在投资者交流会议上挑过，与供答商配相符密且深度绑定，但公司的存货自上市后便不息长年矮位，未见过清晰转折。甚至于一季度受疫情影响，纺织服装业受较大冲击的情况下，公司的存货也照样异国转折。
但是，与之对答的资产端，2019年公司仅在货币资金端有隐微变态：账上多出一笔交易性金融资产14.9亿元的交易性金融资产（其中5亿是由于会计准则变更，由其他起伏资产划转以前的）。按照财报附注表现，该笔资金通盘买了银走理财产品。
此外，对于生产企业的供答链风险管控题目，公司外示，市场会首作用，供答链风险题目会自觉解决。
但原形上，南极电商2019年在管理费用上的支付占营收的比重仅为2.04%旁边，而A股纯跨境电商公司跨境通（002640）的管理费用支付占营收的比重也达到了2.88%。
文/王不留走 理逻
“轻资产的经营模式也是现在许多大品牌的玩法。”某电商从业人员通知，但即便是如阿迪，耐克这栽巨头做品牌运营，也很难说十足做到屏蔽风险，货卖不出去，行为运营方肯定水平也照样要与供答商共同承担存货风险，否则有能够导致供答链担心详。
值得仔细的是，即便是跨境通云云只做平台的电商企业，从2015年最先也日渐积累了大量的答收账款和存货，有关资产在2019年发生减值，致使公司巨亏数十亿元。
有着须眉衣柜之称的海澜之家（600398），曾经也是轻资产运营的代外，生产靠外包，出售靠加盟，这栽模式一度令海澜之家获得了迅速膨胀，但在肯定周围之后，随着营收的下滑，公司同样面临着越来越大的库存压力。2013年-2019年，公司存货从5.49亿元增至90.44亿元。
然而，这些特点在南极电商身上都异国展现。
然而，一年前，曾以《被疑资金体外循环，网红股南极电商到底冤不冤？》为题，质疑了南极电商能够存在经过资金体外循环虚增收好的题目。
不举债不定增，缘何虚拟？
2016年，南极电商（002127）借壳新民科技登陆A股，此后便获得了数十家主流券商的不息关注。时至今日，短短数年间，强力望多该公司的研报数目已超过300份。
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完善无瑕的商业模式
一家正本主营传统纺织服装制造企业，近些年经过创新的贴牌模式，搞首了轻资产的电商生意，暂时间混得风生水首。
汇增富、社保“保驾护航”
一位二级市场投研人士向外示，任何上市公司，伪设造伪，第一步必定是对公司的市值有诉求，其他的玩法则能够别具匠心。
公司外示，这栽模式下能够迁移生产、出售过程中存货、折旧等一系列风险。该模式下，2019年，公司的品牌运生意业务务固然只带来了31.76%的生意业务收好，但却贡献了77.02%的生意业务收好，业务毛利率也达到了惊人的93.36%。
南极电商借壳后，最初股价外现平平，2017年涨幅6.18%，2018年-7.14%，2019年虽大涨45.08%，但在个股普涨的这一年，南极电商也不算稀奇出彩。
据统计，2017-2020年一季度，南京电商一切者权好由30.5亿增进至49.94亿，公司总市值则由199.5亿上涨至今年5月终的466亿。
原料表现，早在2015年四季度，汇增富成长焦点与社保逐一三组相符就新进成为尚未完善借壳的公司第5大、第8大流通股东。此后，汇增富成长焦点不息出现在公司前十大流通股东中，社保逐一三悄然退出，社保一零九、六零一、四二三、四一八、四一六、五零二则逆复进出。
在对比南极电商与以前造伪上市公司的财务报外后发现，他们确有很大分别。那么，这些迥异黑藏了哪些新闻？
“完善背后必有诈”，一位资深名誉评估人士向外示。
翻望了公司财务数据后发现，2017年-2019年南极电商的收好总额别离为6.25亿元、9.63亿元和12.78亿元，但对答的公司所得税费用则为0.9亿元、0.76亿元和0.72亿元，收好大幅增补的同时，税费逆倒越缴越少，实在存在虚增收好的迷惑。
原形上，近两年财务造伪的公司，如热门的*ST信威（600485）、ST康得新和ST康美（600518）（维权），普及存在向银走大笔借款、不息大额定向增发、向债权人大额举债或者股东大额股权质押等操作。
在今年2月南极电商举办的投资者交流会上，有投资者问及受疫情影响，一些电商平台的促销运动未能举走，公司是否有其他措施去促进出售时，南极电商方面颇为自夸的外示，运动出售不是本身的主赛道，公司的流量和消耗基本都来自客户主动搜索。
旧酒装新瓶，换个互联网贴牌模式，便令得公司一朝乌鸡变凤凰，各项财务指标吊打一多同走。云云的玩法未获竞争对手效仿，却引来股票二级市场的极度热捧。